基礎知識

感悟新三板(11):新三板的基本理念

日期:2014-09-22 標簽:管理員 來源:搏實資本

 

新三板胡說系列陸陸續續已經寫了十期,其中某些文章或者觀點受到了股轉中心領導的關注,并以此為契機與他們進行了簡單的關于新三板理念的交流,同時也修正了以前小兵對于新三板一些并不合理的看法。

 

對于股轉中心來說,他們一直在踐行著通過新三板這個資本市場助力中小企業快速成長和發展的基本理念。以前,企業只能發展到一定規模符合上市條件才能考慮資本市場的問題,而現在新三板提供了更加寬廣的一個平臺,讓更多的企業能夠提供給資本市場,在通過資本市場實現自己跨越發展的同時也給了企業自身供市場和投資者選擇的機會。

 

對于我們這些參與新三板掛牌業務的參與者來說,要充分理解新三板掛牌的初衷和基本理念,不要固化或者僵硬地理解新三板掛牌的規則,只有這樣才能夠在尊重資本市場規律以及協助企業成長之間找到最佳平衡,也只有這樣才能保證新三板市場能夠有質有量有序地快速發展。

 

關于新三板的基本理念,小兵覺得總結一下至少體現以下幾點:

 

1、堅守底線

什么是底線,掛牌規則規定的掛牌的基本條件就是底線,也就是我們對于掛牌企業這種公眾公司給與的基本的尊重以及對資本市場公眾公司運行規律的尊重。新三板掛牌之所以并沒有規定嚴格的門檻和條件,就是不希望采取一刀切地方式因某些掛牌條件不滿足而阻止了企業掛牌的機會,但是這并不代表新三板掛牌沒有標準,有些公眾公司需要付出的成本和代價是必須要承擔的(至于新三板掛牌紅線,小兵前面已經論述)。當然,更多的問題不由規則規定條件而是由中介機構自行判斷,如果能夠有足夠充分的理由,那么充分信息披露之后也是允許的(比如同業競爭和關聯交易問題,后續還會詳細說明)

 

2、鼓勵創新

新三板業務在實踐中很容易出現極端,一種是滿不在乎什么企業都可以掛牌,一種是以首發上市的審核標準要求企業結果很多企業都不滿足條件。小兵認為,在理解新三板理念的時候,我們要把握住一個核心觀點:企業在不同的發展階段的需求以及公眾對于企業的要求是不一樣的。準備上市的企業盈利規模已經到了一定的水平,那么這時候企業的核心要求在于規范,付出成本都可以。而準備掛牌新三板的中小企業也有規范的需求,但是同時這些企業必須也要考慮規范的成本和可行性,有些事情可能對于擬上市公司來說跟領導打個招呼就可以解決而掛牌企業可能還沒有積累起雄厚的資源來解決這個問題;有些問題擬上市公司可能付出幾百萬成本甚至過千萬都在所不惜,但是對于掛牌企業可能這些資金會是企業持續增長的救命錢或者是錢袋子。如果某些問題掛牌企業目前解決起來成本會很高甚至沒有可行性,那么我們可以充分信息披露然后讓市場認識并判斷這個風險,而不是為了解決問題而讓企業因為掛牌新三板而背上沉重的包袱(比如開證明的問題,后面小兵還會詳細論述)。

 

正是基于上述的考慮,我們在做新三板項目的時候才不能簡單僵化的理解規則,而應該站在中小企業自身的處境和角度去思考問題,甚至提出一些創新性的解決方案和思路,也未嘗不可。

 

3、交給市場

其實,企業首發上市的基本改革理念我們已經講了很久,那就是淡化企業上市條件,強調信息披露,讓市場和投資者自主選擇企業并判斷風險。如果說這個理念在企業上市過程中還沒有完全的體現的話,那么新三板這些方面的決心更大,步子更大,效果也更加明顯。

 

我們尊重中小企業的發展規律,股轉中心樂意給中小企業資本市場參與的機會,所以規則沒有對企業掛牌限制太多條件。但是,我們也要清楚,新三板掛牌企業畢竟是公眾公司,那么公眾公司最基本的要求就是信息披露,那么有些問題可能不是掛牌條件但是你要把問題講清楚,包括事情發展的基本情況以及對公司生產經營可能產生的影響。我們把信息披露做好了,那么剩下的工作就交給市場來判斷?;蛟S我們的市場并不是有效的,但是資本市場的成熟必須要邁出這個實質性的一步,就讓我們一起跟著新三板先走開去。

 

之所以將這一系列的文章命名為新三板胡說,主要是小兵本身參與的新三板項目較少也沒有過多研究,基本上憑著自己的一些經驗和現實中拜訪企業的總結得出的一些觀點,也就是心里沒底所以自詡“胡說”,以保證萬一說的不對就算小兵胡說八道而已。后來經過與股轉中心領導的溝通,盡管小兵的某些觀點確實有失偏頗,不顧基本理念還是與股轉中心有著基本的認同,于是決定將名字改為感悟新三板。

 

這個系列,只要有機會還有的寫,小兵將一直寫下去。為新三板的發展貢獻自己微薄之力。

 

投行小兵

2014-07-09于山東濰坊

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